观点小结

核心观点：Brt75-95，中枢上移欧佩克减产后实际供应将减少100万桶日，大幅扭转2季度及下半年平衡格局，具备突破前高brt88的条件，油价中枢上移。

供应冲击下，需求持续修复，近端现货收紧，推荐sc近1-近2/近2-近3正套策略继续持有。

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本周盘面以回调为主，测试brt80的支撑位置，我们认为主要原因如下：1.基本面减产的利多已被price in，短期缺乏继续上推的驱动；2.美联储会议临近，加息压力下，宏观弱情绪延续；3.补缺口具有一定的合理性，前期多单持仓或已止盈，跳涨高开前空仓的情况在brt85的区间继续追多的性价比不高，而宏观空头向下的空间相对较大。节奏上看，加息前的宏观压力都会较大，关注加息决议以及市场后续对加息终点和降息路径的讨论，对市场预期产生的变化。

上周美国能源部长表示美国计划补充SPR，并且量级是希望恢复到战前水平，最快可能在今年三季度开启。尽管具体的细节并未公布，但也进一步加强了市场对SPR底的预期，远端价格明显抬升。

基本面方面，美国在2季度的最后一批SPR如期释放，而同时美国炼厂提负，那么原油端或者油品端可能会出现旺季前的小幅累库情况。欧洲为期近两个月的大罢工基本结束，4月中旬以来炼厂逐步重启，到月底炼能将恢复约100万桶日，4月环比将恢复约35万桶日，将先行消耗1季度积累在欧洲海域的浮仓，而后向现货升贴水传导。

另外库尔德的不可抗力终于解除，预计在下周能够正式恢复出口；近期其他地缘方面的扰动略有增加，如苏丹的内乱，其原油供应量级约为20万桶日，后续关注其态势是否会升级而影响到原油的出口。

月差：正套欧佩克自发减产，供应收紧扭转2季度及下半年平衡。

欧佩克减产：偏多欧佩克部分成员国将于5月再次进行自愿减产，具体为沙特-50，阿联酋-14.4，阿尔及利亚-4.8，科威特-12.8，阿曼-4，伊拉克-21.1，哈萨克斯坦-7.8；实际减产量级在100万桶日以上。

另外俄罗斯也将自3月开始的50万桶日减产延长至年底，OPEC+整体实际减产量在150万桶日以上。

宏观：偏空金融系统性风险冲击下，弱宏观需要时间换空间。

SPR：观望美国将于4/5月释放2600万桶SPR，但考虑回购4000-6000万桶SPR，具体细节未定。

俄油实际缺口（产量&出口）：偏空俄罗斯实际船运量近期持续回升，对亚出口增量替代了对欧减量。4月产量下滑约100，5月小幅回升20至1020，6月回升至1071，7月回升至1078，8月降至1056左右，9月产量回升至1073左右，10月维持1075，11月/12月回升至1090；关注2月5日油品禁运的实际影响。

需求：偏多欧洲现货采购未见好转，近端需求偏弱，国内需求边际好转；远端Q2看好国内的恢复，需求增量在100万桶日以上。

页岩油：偏多上周产量维持1230万桶日，钻机数环降至588台，近几周平均增速放缓且有下滑趋势，快速增产预期进一步下降。短期看钻机数和压裂活动的变化，长期仍需观察页岩油商的实际CAPEX计划和执行情况。

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